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歐央行變相印銀紙 利好股市

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發表於 2011-12-23 10:08:10 | 顯示全部樓層 |閱讀模式
聖?前送大禮
(至於你信不信,反正........)

歐央行變相印銀紙 利好股市     
12月 23日 星期五 05:10 更新

【明報專訊】歐央行周三推出為期3年的長期融資機制(LTRO),523家入標銀行共獲4892億歐元貸款,遠高於預期的3100億歐元。由於銀行只要提供符合規定的抵押品,便可以不設上限取得融資,加上貸款期達3年,可視為「另類」版量化寬鬆(QE),對股市有直接刺激作用,做淡者要加倍小心。


3年長還款期 市場資金驟增

所謂的長期融資機制,是商業銀行把合資格的資產,交給歐央行作抵押品,然後借出現金,並向歐央行支付指標利率(現為年利率1厘),1134天後準時還款即可。筆者翻查歐央行的官方網頁,LTRO適用的抵押品種類繁多,3A級主權或銀行債券不在話下,歐豬5國的債券,甚至已被拆骨的比利時德克夏銀行(Dexia)發行的債券也在適用範圍,可以說是來者不拒,多多益善。

以美國聯儲局為例,QE是透過擴大資產負債表,購買商業銀行持有的美國國債或按揭抵押債券(MBS),直接把流動性注入銀行體系,變相把債務貨幣化(monetization),也即是一般人說的「印銀紙」。傳統經濟學智慧認為LTRO不涉及「印銀紙」,因為央行借出的資金會在貸款期後收回,不會永久增加市場的流動性。

貸額不設限 威力遠勝QE2

不過,歐央行這次推出「增強版」LTRO的不同之處,是3年後才需還款,遠較之前的1年期長。若歐央行肯以年息1厘「放水」100億歐元予銀行3年,相信銀行在滿足融資需要後,肯定會把剩餘的資金投資高回報項目,例如買歐豬債或投入股匯市炒作,對市場絕對是一大喜訊。

更厲害的是,歐央行的3年期LTRO是不設上限,銀行提交多少的「合格」抵押品,便可以借出多少的資金。聯儲局的QE2買債金額為6000億美元,但今次歐央行的LTRO已達6359億美元,一次LTRO的威力已堪比長達數月的QE2。

不過,現時歐央行的資產負債表規模已達3.2萬億美元,槓桿比率達30倍,和金融海嘯的高峰相若(見圖),較聯儲局的2.9萬億美元還要龐大。以槓桿比率30倍計,歐央行差不多已經變成了一隻巨型對?基金,一旦抵押用的歐豬債、銀行債有什麼閃失,歐央行恐怕會資不抵債。但無論如何,面對歐央行全力「泵水」,每次高達數千億美元,配合年底粉飾櫥窗的氣氛,相信股市會進入一段易升難跌的局面。

明報記者 謝德健

http://hk.biz.yahoo.com/111222/369/4dogp.html
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